新三板股票行情 新三板股票交易规则

科创板启动申报以来，新三板做市指数连续三日上涨，周三收于784点，较年初的历史最低点上涨了11%。

周三，新三板盘中成交最活跃的股票几乎全部是科创板概念股，先临三维（830978.OC）、君实生物（833330.OC）、成大生物（831550.OC）、芯朋微（430512.OC）4只概念股成交额都超过1000万元。

分析人士认为，股价上涨虽然说明新三板的确有不少具有投资价值的公司，但是这轮科创板概念的炒作未必靠谱，投资者不应低估了上科创板的难度，也不要高估了科创板未来的估值水平。

资金聚焦科创板概念股

周三，新三板先临三维、君实生物、成大生物、芯朋微等科创板概念股盘中成交活跃。

盘中成交额最高的是先临三维，金额达2653万元。公司股价盘中最高冲到9.16元，盘尾回落收于8.65元，较去年11月科创板刚提出时的股价上涨了两倍。

先临三维是一家3D打印公司。公司称，将在3月底召开临时股东大会审议在科创板上市的议案。公司上月底刚刚进入上市辅导阶段，辅导机构为中金公司。先临三维目前市值为27亿元，年营业收入超过3亿元，满足科创板第三套指标。

不过，先临三维刚刚发布的业绩快报显示，公司去年虽然营业收入增至4.1亿元，但是扣非归母净利润下滑六成至470万元。公司把原因归结为子公司亏损较大。

抗体创新药研发企业君实生物是周三新三板成交额最高的公司，有一笔2.6亿元的盘后大宗转让。公司目前市值在168亿元，虽然去年前三季度亏损高达4.3亿元，但是满足科创板的高市值、高研发两个维度的指标。

去年底，君实生物在香港上市，不过近来在港交所的成交金额不及在新三板。近一个月里，公司在两市的股价快速攀升，均累计上涨50%左右。

另一家生物科技公司成大生物也受到资金追捧，过去三个月累计上涨60%。公司目前市值在75亿元。其预计2018年的营业收入在13.9亿元，归母净利润6.1亿元，符合科创板高市值、高收入、高研发的全部指标。

“我们发现符合科创板标准的新三板公司和推动三板做市指数上涨的权重股重合度很高，”联讯证券新三板研究负责人彭海对第一财经记者表示，“所以从1月底以来的上涨前期主要因为资本市场回暖，后期科创板预期是主要的助推因素。”

芯片设计公司芯朋微在最近三个交易日股价暴涨，股价较年初已经累计翻倍，目前市值在18亿元。公司收入规模较大，年报显示，公司去年营业收入、归母净利润分别为3.1亿元、5533万元，满足科创板的第一套指标。

周三，新三板的市值第一股神州优车（838006.OC）在时隔9个月后终于复牌。公司也是一只科创板概念股，周三成交283万元，股价收于17.16元，市值达461亿元。公司去年扭亏为盈，实现盈利2.7亿元，但扣非净利润依然为负。

安信证券新三板和科创板研究负责人诸海滨告诉第一财经，去年底以来的股价重估，科创板概念只是外因，内因还是新三板股票足够便宜了。

“这波行情说明新三板的确有好的公司，而且他们需要价值发现，所以还是应该加快推动精选层落地，服务好这批企业。”他表示。

从炒转板、炒H股到炒科创板

尽管有数百家新三板企业满足科创板上市条件的企业，但真正明确披露要上科创板的挂牌公司数量并不多。

创新层企业金达莱（830777.OC）在3月4日公布董事会决议，通过了申请IPO并在科创板上市的议案，但随即停牌。周三，公司股东大会通过了该项议案。

另外，赛特斯（832800.OC）、大力电工（830965.OC）、久日新材（430141.OC）等披露了申报科创板上市计划的公司也得到资金的追捧，股票出现放量，股价暴涨。赛特斯、久日新材已经停牌，大力电工正准备从新三板摘牌。

不过，对于这些企业以及其他未披露申报科创板计划的概念股能否最终登陆科创板，多位市场人士都认为，并非所有企业都能称得上硬科技，并且申报科创板的过程和上市后的估值都存在巨大的不确定性。

实际上，新三板炒转板概念并非第一次，此前曾有新三板转A股概念和新三板转H股概念两轮炒作行情。这一轮科创板行情带来的流动性，让新三板时隔一年后市场成交总额终于回到7亿元上方（约7.05亿元）。

在申万宏源研究所新三板研究负责人刘靖看来，前两轮炒作都已经证伪，因为转A股难度大，转H股估值低。而这次，投资者也不应低估了上科创板的难度，更不要高估了科创板未来的估值水平。

“现在有人认为，科创板实行注册制，是容易上市的新板块，因此急于通过这条路径做制度套利。”刘靖表示，“但科创板的注册制并非不做实质审核，而其高投资者门槛、机构定价、涨跌停板幅度更大等制度设计，将使该板块很快趋于理性。”

他建议，投资者应理性选择有真正自主知识产权、有行业地位的公司，并且理性估值。

彭海告诉记者，经过这一波行情，一些科创板概念股的估值已经偏高，投资逻辑不太靠谱。而且，真的要去科创板不太可能不停牌，如果公司不停牌，投资者应当尤其小心。

由于新三板上存在众多三类投资者，为了避免过多交易给企业上市带来麻烦，一些科创板概念股会选择及时停牌或者退市。

比如芯朋微和大力电工就公告称，将召开股东大会审议从新三板摘牌以及异议股东保护的方案。

对此，全国股转公司回应第一财经记者时称，挂牌公司在筹备或申报科创板上市期间，无需在新三板摘牌。申报科创板上市的挂牌公司可正常办理信息披露、停复牌、终止挂牌等事项。

“新三板挂牌公司与其他未挂牌的公司相比，在公司治理、信息披露等方面更加规范、更具优势。新三板挂牌公司选择到包括科创板在内的其他市场板块上市，既是企业基于自身发展需求所做的正常选择，也是多层次资本市场有机联系的重要体现。”股转公司新闻发言人表示。

刚刚，北京证券交易所（下称“北交所”）就《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（简称《上市规则》）、《北京证券交易所交易规则（试行）》（简称《交易规则》）、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（简称《会员管理规则》）公布，并向社会征求意见。

记者了解到，北交所后续还将就落实公开发行注册制下审核职责相关的自律规则公开征求市场意见。

关注点一：上市平移精选层的四套“财务+市值”的条件

《上市规则》坚持市场化、法治化原则，围绕提高上市公司质量的总体目标，强化了以信息披露为中心的监管理念。北交所对精选层现有的分层管理、公司治理、信息披露、股票停复牌等单项业务规则，作出了体系化整合，同时吸收借鉴了现行上市公司监管的成熟经验，形成了上市公司的总体监管架构和全链条监管安排。

从内容方面来看，《上市规则》包括了发行上市、持续监管、退市机制、监管处理等四部分。其中，针对企业发行上市，《上市规则》明确了上市条件与程序、上市保荐与持续督导、募集资金管理等内容。

与精选层的挂牌条件保持一致，北交所设置了市值条件和财务条件的四套标准，具有较好的包容性。标准一侧重财务指标，市值起辅助作用；标准二侧重关注市值标准，适应盈利模式清晰、业务快速发展的企业；标准三针对具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的企业；标准四主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型未盈利企业。

目前精选层挂牌的66家公司，适用四套标准进层的都有，这套指标显示出了较好的适应性。其中，多数企业以净利润标准要求进入精选层。据其测算，目前创新层、基础层符合四套财务条件的公司数量充足，北交所后备上市企业储备充分。

关注点二：信息披露要求更加具体 取消持续督导制度

根据《上市规则》，北交所在精选层持续监管经验的基础上，对北交所上市公司的持续监管作出了四方面的调整：

一是公司治理标准更加优化。《上市规则》增加了独立董事应当发表意见的情形，推动独立董事发挥更大作用；将资金占用主体范围扩大到了控股股东、实际控制人及其关联方，紧盯“关键少数”；明确了不得新增影响持续经营能力的同业竞争，确保上市公司独立性。

二是信息披露要求更加具体。《上市规则》细化了自愿披露、豁免披露、暂缓披露、行业和风险信息披露的具体要求，还建立了统一的内幕信息知情人管理和报备制度，严防内幕交易等违法行为。

三是停复牌管理更加严格。《上市规则》按照“少停、短停、分阶段停”的监管原则，要求上市公司不得滥用停复牌机制，确保市场交易的连续性。其中，筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，停牌时间压缩至不超过10个交易日；筹划其他重大事项的，不超过5个交易日；因特殊情形延期复牌的，连续停牌总时长不超过25个交易日。

四是主体责任更加清晰，不再实行主办券商“终身”持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责，即保荐机构责任，同时，为确保平稳过渡，在北交所开市初期，上市公司与主办券商已签订的持续督导协议须继续执行，信息披露和日常业务仍按现行模式办理。北交所将尽快明确后续制度安排。

关注点三：申报100股起，以1股为单位递增

《交易规则》整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，主要内容包括了：

一是实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率。

二是上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制，即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。

三是连续竞价期间，对限价申报设置基准价格上下5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。

四是买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。

五是单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。

北交所还为引入做市机制、实行混合交易预留了制度空间。

关注点四：符合要求的财务退市可退至创新层、基础层

《上市规则》中明确了北交所的退市制度，主要内容主要包括：

一是退市标准，即“谁应退”。《上市规则》明确了北交所主动退市与强制退市的安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类、重大违法类等四类情形。其中，财务类强制退市考察期为2年，指标不交叉适用。

二是退市程序，即“怎么退”。《上市规则》规定了北交所退市风险警示制度，作为强制退市的先导制度；明确了强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。根据《上市规则》，退市公司符合新三板基础层或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，继续发展；存在重大违法等情形、不符合挂牌条件的，转入退市公司板块。同时，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。

关注点五：创新机制安排 对现金分红不做强制要求

北交所公司治理等方面，与沪深交易所的上市公司监管一些制度创新，有效平衡中小企业在资本市场的规范成本与收益。例如，对北交所上市公司的现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”。对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。

关注点六：与公司制交易所相契合的会员管理制度

全国股转公司相关负责人表示，北交所作为公司制交易所实行会员管理，会员是证券公司开展业务的资格载体。区别于会员制交易所，会员在公司制交易所不享有财产所有权。

实施会员管理是落实上位法对于证券交易所的明确要求，在境内外公司制交易所有较多成熟实践，《会员管理规则》予以吸收借鉴，重点明确了对会员交易风险控制、客户管理、交易信息使用和技术系统管理等方面的要求，强化监督机制，督促会员在各项业务活动中归位尽责。