巴菲特如何炒股和巴菲特炒股三条名言

2024-06-11 18:01:24
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(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)

“安全边际”可谓是投资的核心原则。但很多人想到“安全边际”,就是想着市盈率、市净率要如何的低。但市场早已证明,低市盈率并不代表投资必定“安全”。

对这个问题,不妨换个角度看问题。芒格说过一句看似简单很富哲理的话:我知道可能在死在哪里,那我尽量少去那些地方。想知道如何找到安全边际,只要搞清楚一个股票何时最容易高估就好办了。

格雷厄姆的安全边际主要是来源于价格。比如,一只股票的价值是10元,目前市价只有5元,那么安全边际的大小就是5元,安全边际越大,这只股票越被低估,投资它得到的收益就越高。

巴菲特经过不断地思考探索,将安全边际继续拓展——他认为安全边际不仅仅由低廉的价格所提供,更多的是来自于企业本身,有长期的竞争优势、良好的商誉、低成本的结构,以股东利益为先的管理层等等,这样的企业会带来更大的安全边际。因此,巴菲特在老师的基础上,把安全边际演化为下图:

一家公司的经营,大都要经历两个阶段:一个是价值扩张阶段——在这个阶段中,要么公司的权益收益率不但具有超额收益且持续上升,要么公司的超额权益收益率可以在更大的资本上实现。但是,无论是哪种情况,都有个限度。这是市场有限及竞争的必然结局。于是,公司迟早要进入另一个经营阶段——价值保持阶段。在这个阶段中,之前公司通过以往的经营积累已经保持了一定的业务优势,绩效显著,企业当然试图保持这种优势,但是不同的公司结局是不同的:少数具有竞争优势的企业,将继续保持超额收益,但却难以将收益继续扩大,留存的收益要么变成现金变为低效资产,要么分红派息。而大多数的企业,缺乏稳固竞争优势(即所谓护城河),平均而言,长期看顶多能获得与资本成本一致的收益率,而很多这类企业必然步入衰退。

由此可见,对投资人而言,如果清楚一家企业上述的经营过程,恐怕没有人愿意在其“价值维持阶段”去投资,或者如果愿意,那么其期望值最多也就是“债券型”的——至少不要指望这类投资能获得两位数字的年均回报率。于是,证券市场必然对之作出“高效“或提前的反映:给与这类公司非常低的市盈率或市净率,使之仅具有债券的收益率。

因此,那些已步入价值扩张中、末段的公司,这时其经营业务看起来很繁荣,都具有很好的收益率,最易为广大投资人接受,但是,真正懂价值的精明投资人却已意识到公司经营的辉煌阶段已步入中、末期因而不会接受其正常的溢价,因而这类股票往往具有远低于市场平均水平的市盈率。详细的计算可表明,即使这类公司未来收益率能维持,其公允的溢价也应比市场平均水平低。但看似很低的市盈率,却容易吸引了很多很“价值”的投资人,其实,这正是典型的价值“陷阱”——高估最容易发生的时候!

所以,安全边际问题,很多时候并非在于计算所谓的市盈率的高低等,首要的,是识别公司经营处于什么阶段。不同经营阶段的公司,其公允的溢价应有极大的不同。重要的是要记住,市场在任何时候都没有能力去高估一个深具内在竞争优势,但价值扩张仅处初期的公司——即使在大牛市的顶端,比如97年牛市顶峰时期的云白药、万科,或者07年牛市顶峰时的天士力。但最容易高估的就是看起来市盈率很低,但其经营本质不过是借行业景气而辉煌,且已持续了多年的公司——就是我们一直强调的经营已处于价值扩张中末段的公司。明白了这点,可以说才真正明白“安全边际”的本质。

绝对估值法通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。我们常说的内在价值是可以利用绝对估值法算出来的,可是利用这种方法算出的企业估值也未必准确,因为不同的人对未来股利、现金流、贴现的预测都有偏差(基本靠猜),所以它应用的没有相对估值法广泛。

相对估值法是在行业内找一个参照物,通过对比行业内不同的公司,来确定目标公司相对来说是否被低估。常用的由市盈率(PE)、市净率(PB)估值法。

比如,我可以将公司目前的PE与行业平均PE做对比,如果低于行业平均,那么相对来说,个股就是被低估了。

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1、第一大投资原则:独立思考和内心的平静。

2、那些最好的买卖,刚开始的时候,从数字上看,几乎都会告诉你不要买。

3、我们之所以取得目前的成就,是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍,而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。

4、别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。

5、如果你不愿意拥有一只股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟。这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。

6、拥有一只股票,期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。

7、永远不要问理发师你是否需要理发。

8、成功投资的关键:常识,纪律和耐心。

9、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。

10、投资规则第一条:永远不要亏损;第二条:永远不要忘记第一条。

11、就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来两年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。要靠独立思考。

12、我只做我完全明白的事。不懂不做。

13、当一些大企业暂时出现危机或股市下跌,出现有利可图的交易价格时,应该毫不犹豫买进它们的股票。

14、我之所以能有今天的投资成就,是依靠自己的自律和别人的愚蠢。

15、对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的范围大小,而是你如何能够确定能力圈的边界所在。

16、任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。

17、我是一个非常现实的人,我知道自己能够做什么,而且我喜欢我的工作。

18、对于大多数投资者而言,重要的不是他到底知道什么,而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。

19、一定要在自己的理解力允许的范围内投资。

20、如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的,我们不会扩大范围。我们只会等待。

21、虽然我也靠收入生活,但我迷恋过程要远胜于收入。

22、我们的工作就是专注于我们所了解的事情,这一点非常非常重要。

23、我很理性。很多人比我智商更高,很多人也比我工作时间更长、更努力,但我做事更加理性。你必须能够控制自己,不要让情感左右你的理智。

24、如果你不能控制住你自己,你迟早会大祸临头。

25,我的工作是阅读。我阅读我所关注的公司年报,同时我也阅读它的竞争对手的年报,这些是我最主要的阅读材料。

26、我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢、但我感觉良好的事,我会很高兴。

27、如果市场总是有效的,我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。

28、我们认为,学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了,一门是如何评估企业的价值,另一门是如何思考市场价格。

29、不管是买袜子还是买股票,我都喜欢在高级货打折时入手。

30、没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业(你得懂得打算购买的这家企业的业务)。

31、不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。

32、今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。所以不能根据过去的PE或PEG来投资。

33、波克夏就像是商业界的大都会美术馆,我们偏爱收集当代最伟大的企业。 伟大企业就像古董,越来越值钱。

34、在我看来,晦涩难懂的公式、电脑程序或者显示股票和市场价格变化的闪烁信号都不会带来投资的成功。

35、你是在市场中与许多蠢人打交道;这就像一个巨大的赌场,除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐,你可能会中奖。

36、投资人并不需要做对很多事情,重要的是要能不犯重大的过错。

37、如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司,我会把自己置于想象之中,想像我刚刚继承了那家公司,并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。

38、我将如何处置它?我该考虑哪些东西?我该担心什么?谁是我的竞争对手?谁是我的顾客?我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现,与其他企业相比,我这一特定的企业的优势与劣势所在。

39、要取得非凡的成果,没有必要非得做非凡的事情。

40、存在的技巧就是没有竞争对手。

41、如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权,我会把钱还给你,并对你说“我做不到”。

42、发现你身处洞中,最重要的事情就是停止挖掘。

43、我用屁股赚的钱比用脑子赚的钱多。

44、只有在潮水退去时,你才会知道谁一直在裸泳。

45、我们不必屠杀飞龙,只需躲避它们就可以做的很好。

46、我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业,就像一个坚固的城堡,四周被宽大的护城河包围,河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼。

47、我们收购企业时有三个条件:1)我们了解这个企业2)这个企业由我们信任的人管理3)就前景而言其价格有吸引力。

48、我从不打算在买入股票的次日就赚钱,我买入股票时,总是会先假设明天交易所就会关门,5年之后才又重新打开,恢复交易。

49、资金筹措最难的时候,就是资产买入最佳时机。

50、如开始就成功,就不要另觅他途。

51、希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。

52、通过定期投资于指数基金,那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩!

53、我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于企业,而不是其他共有者的愚蠢行为。

54、在投资的时候,我们把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,更不是证券分析师。

55、投资人最重要的特质是性格而不是智力。

56、如果你看对了生意模式,你就会赚很多钱。

57、一个杰出的企业可以预计到,将来可能会发生什么,但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什么”上面,而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的,那么对“何时”大可不必过虑。

58、你所找寻的出路就是,想出一个好方法,然后持之以恒,尽最大可能,直到把梦想变成现实。

59、引致低价位的最通常的原因是悲观情绪,这种情绪有时无所不在,有时只是针对某个公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪,而是我们喜欢它们所产生的价格。

60、当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业,往往是后者占了上风。

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作者:piikee | 分类:股票新手入门 | 浏览:5 | 评论:0