指南针炒股软件手机版客户端与指南针炒股软件手机版要钱吗

2024-01-20 07:15:24
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华西证券股份有限公司刘泽晶,罗惠洲,李婉云近期对指南针进行研究并发布了研究报告《我国第二家互联网券商正式扬帆起航》,本报告对指南针给出买入评级,当前股价为60.2元。

指南针(300803)

事件概述

2021 年 9 月,公司报名参与网信证券破产重整;2022 年 2 月公司正式成为网信证券破产重整投资人;2022 年 5 月公司发布定增预案计划募集 30 亿元向网信证券增资;2022 年 7 月网信证券完成工商变更登记,正式成为公司全资子公司,公司主营业务在金融信息服务业务的基础上新增证券业务,开启全新增长曲线。

分析判断:

参考东财发展路径,网信证券将以零售业务作为切入点快速发展。

2015 年,东方财富通过相继收购香港宝华世纪证券和西藏同信证券,获得券商牌照,成为我国第 1 家互联网券商。2016 年 3 月,同信证券更名为东方财富证券;2016 年 5 月,东方财富对东方财富证券增资 40 亿元。

凭借同信证券的全牌照,东财逐步发力证券经纪业务、两融业务、期货经纪业务等。东财经纪业务收入从 2016 年的 5.8 亿元增至 2021 年的 46 亿元,CAGR 达 51%。此外,随着东方财富证券经纪业务市占率的提升,其两融业务也得到了快速发展。

1) 东财将流量导入同信,且打出“万 2.5 的佣金 + 一分钟开户”的口号,抢夺客户。2014 年-21Q1,经纪业务客户数量从 16 万户增至 733 万户。

2) 2014-2021 年,东财经纪业务市场份额从 0.21% 提升到 4.47% ,收入排名从 75 名提升到 15 名。

此外,东方财富通过定增、发行债券等多种募资手段,向东方财富证券注资,助力东财证券业务快速发展,近年来合计募资超 500 亿元。

1) 2016 年定增 40 亿元,对同信证券增加资本金、补充营运资金。

2) 17、20、21 年三次发行可转债(均已摘牌),合计募资 278 亿元,用于发展证券业务。其中,245 亿元用于信用交易业务,27 亿元用于证券投资业务,1.5 亿元用于增设网点。

3) 2021 年发行了美元债,募资 3 亿美元。

4) 2021 年 10 月,证监会同意东财发行不超过 120 亿元的公司债。2022 年发行了第一期,合计募资 26 亿元。

根据指南针披露的投资者关系活动记录,公司表示证券经纪业务将分三步走:1、1 年之内,扭亏为盈;2、3 年之后,网信经纪业务排名到行业 40-50 名,经纪业务收入做到 10 亿元;3、5 年之后,公司希望能够把经纪业务排名推进到前 20。我们认为,指南针可从组织架构、技术底座、营销策略等全方位对网信证券进行重塑,加速将其打造成真正的互联网券商。目前指南针股票 App 已经在“交易”栏新增网信证券开户及交易入口。随着网信证券正式开业,未来指南针将通过向网信证券导流客户,并通过定增向网信证券增资,其经纪业务、两融业务等均有望得到快速发展。此外,经纪业务作为现金牛业务,公司现金流状况也将得到持续改善。

互联网券商行业天花板仍高,轻型化、线上化是网信证券发展的必由之路。

经过多轮佣金战,目前行业佣金率已跌至冰点。客户数量增长成为券商扩大经纪业务市场份额的主要途径,而互联网券商天然具有互联网流量,优势明显。我国互联网普及率 2021 年为73%,互联网普及率仍有约 27pct 的提升空间。而 2010- 2021 年每 4 年的提升幅度在 11-13%,按此估算大概还有 8 年成长期。

根据公司披露的投资者关系活动记录,公司会在基本保留 40 家营业部的基础上,根据指南针现有客户分布,适当补充一些网点。但公司营业部的建设将会区别于传统证券公司的营业部,主要功能是作为触达客户的窗口,将是轻型营业部为主的模式,我们认为轻型化、线上化是网信证券发展的必由之路。

市场成交量持续放大,公司金融信息服务业务持续高增。

6 月以来,全 A 成交金额持续放大,日均成交金额破万亿元。公司金融信息服务业务业绩亮眼,22Q1 营收同比增长 90%,归母净利润同比增长 177%,预计 Q2 仍将保持快速增长。

投资建议

维持盈利预测,我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 16.05/24.26/32.22 亿元,分别同比增长 72.1%/51.2%/32.8%;2022-2024 年分别实现归母净利润 3.95/5.67/8.23 亿元,分别同比增长 124%/43.5%/45%;2022-2024 年 EPS 分别为 0.98/1.4/2.03 元,对应 2022 年 8 月 1 1 日收盘价 60.2 元的 PE 分别为 62X/43X/30X,维持“买入”评级。

风险提示

1)中高端产品推广不及预期风险;2)新产品新功能研发不及预期风险;3)行业竞争加剧导致市场份额下滑风险;4)定增落地存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.19%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿,根据现价换算的预测PE为67.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为61.58。

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很多早期上市龙头企业的高速成长,给其中的投资者带来了满满收益,比如贵州茅台、格力电器、美的、东阿阿胶等。近些年来,随着资本市场的进一步完善,越来越多的投资者开始进入A股,分享企业成长的红利。截止到2020年1月份,我国A股投资者数量超过了1.6亿。

为了满足日益增长的A股投资者的金融信息服务需求,一大批相关服务软件企业涌现出来,比如同花顺、东方财富、大智慧等等。其中,2019年上市的北京指南针,更是证券分析软件里的佼佼者,在行业需求继续增长,以及强大的产品优势下,公司有望继续高成长。

一、专注股票软件,北京指南针登上了创业板

其实不说,很多人特别是A股投资者对指南针并不陌生,很多地方也能看到其广告。1997年成立于北京的指南针,是一家证券投资咨询机构,但公司一直专注于股票软件的研发,没错,就是辅助交易、提供交易监测诊断等的炒股软件,公司于2019年成功登陆创业板上市。数据显示,2018年公司的金融软件服务业务营收占比高达92%,广告业务营收占比为7%,保险经纪业务占比1%。

那么,提供股票软件服务的指南针业绩到底如何呢?2016-2019年,公司实现营业收入分别为5.7亿、6.7亿、5.8亿和6.3亿元,实现净利润分别为1.45亿、1.55亿、1.28亿和1.2亿元。可见,公司的业绩并不算亮眼,只能说是相对较稳定。

公司的业绩和A股市场的活跃度相关性很强,2016和2017年市场活跃的时候公司业绩就相对好,2018年A股低迷的时候业绩就相对差。

二、行业需求增长以及产品优势,有望让指南针保持细分领域的领先优势

尽管公司业绩受A股市场活跃度影响,但还能保持相对的稳定,主要得益于以下几点。

第一、行业需求大。数据显示,2018年全球金融信息服务市场总规模达到了403亿美元,同比增速为8.5%,并且仍在持续强劲增长。而国内金融服务市场规模增长更快,2013年的时候只有41.7亿元,到2018年飙升到了257.5亿元,年复合增速在40%左右,并且,预计到2021年将超过400亿,行业红火程度可想而知。

并且随着我国资本市场的持续完善,未来有更多的投资者会参与进来,而这些个人投资者对专业金融服务的需求也会越来越高,指南针有望继续收获行业成长红利。

第二、专注细分领域,产品优势明显。尽管指南针的相关竞争对手包括同花顺、东方财富、大智慧等实力强的企业,但这些企业提供的服务偏向于全面、平台化。而指南针更侧重证券分析软件产品,产品专业化强,更适合有针对性的个性化用户,所以,指南针与这些大企业是错位竞争的状态。

正是有专业化的产品,指南针成了我国最早的证券分析软件开发商之一,其产品的毛利率一直维持在85%以上,远超大智慧和东方财富,这也是公司竞争优势的强大体现。

强大的产品源于公司稳定的研发,指南针有一支包括众多清华大学人才在内的研发团队,公司的研发费用很稳定,2018年超过了4300万,研发人员占比也在不断提升。

第三、内在经营指标稳健。众所周知,现金流是公司获取生产资料扩大经营的关键,一个公司挣再多的钱如果没有转化成实实在在的现金,也显示不出竞争优势。而指南针的经营活动现金流净额一直较稳定,并呈现上升的趋势,这也是公司持续经营的关键。

另外,公司的资产负债率从2013年以来也呈现持续下降趋势,2018年只有40.41%,这也显示公司抗风险的能力在不断增强。

唯一美中不足的就是公司的净资产收益率在持续走低,但2018年依然高达19.1%,这在上市公司中也是比较高的水平。所以,整体来看,在行业需求强劲增长以及强大的产品优势下,指南针称得上是小而美的企业。

三、总结

在金融信息服务市场快速增长下,指南针凭借着专业化的产品取得了快速的成长,并在2019年完成了A股上市。看未来,通过对针对性、专业化产品的持续研发,公司有望继续在细分领域高速成长,毕竟这1.6亿的投资者中有不少需要专业化的交易软件帮助,毕竟身边的很多朋友也在源源不断的入市。

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作者:小北读财报

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作者:piikee | 分类:怎样炒股票 | 浏览:10 | 评论:0