ST公司被重组后,股价往往会迎来大幅的上涨,如何把握投资机会需要了解股票的“顶点”价格。
A股上市公司因为经营存在问题,股票代码前会加上“ST”或者"*ST”,股票的涨跌幅由10%变成5%。
被ST的股票价格往往会大幅下跌,股价经常会跌到1,2元。这类公司被重组后,公司原先存在的问题被消除,之后股价往往会迎来连续涨停。
对于投资者来说,参与有摘牌预期股票的关键是如何计算股票会涨到什么价位,这即关系到盈利的空间,也关系到卖出股票的时机。
投资者可以借助金融机构的力量来估算摘帽股票的“变现价格”,来进行投资决策。
银亿股份最近重组结束,向交易所申请“摘帽”,股票简称从“*ST银亿”恢复到“银亿股份”,涨跌幅从5%恢复到10%。
银亿股份在短短不到一周的时间内,股票收获5个涨停板,涨幅达到了53%。股价从1.75元涨到了最高点2.68元。
银亿股份的股价达到2.68元的当日涨停价后,收盘回落到2.87%,全天振幅达到了15.16%。
2.68元是银亿股份股价的顶点,这是有理由的。
银亿股份原先是一家浙江的房地产企业,几年前大股东挪用了公司巨额的资金,导致公司出现巨额坏账无法收回,走到了破产的阶段。
作为一家房地产上市公司,银亿股份向各家银行和信托借了很多钱,因为钱被大股东借走了,没有钱还给这些金融机构。
这些借款人共有131家,包括工商银行和稠州银行。这些金融机构自然不同意借款打了水漂,于是向法院申请银亿股份破产重整。
从2018年到2021年,银亿股份分别亏损了10.99亿元、71.74亿元、10.87亿元和26.14亿元,累计亏损119.74亿元。净资产从2017年的185.26亿元跌到只有39.77亿元。
此时局面变得很难看了,如果没有其他人介入,那么工商银行这些金融机构将会遭受重大的损失。
幸好,叶骥的赤骥控股集团有限公司对银亿股份感兴趣,觉得是个不错的“壳资源”。银亿股份迎来了峰回路转,叶骥愿意收购银亿股份成为大股东。
经过一系列的协商和操作,取得债权人会议的同意,最终,叶骥花费32亿元的代价取得了银亿股份29.89%的股票,成为实际控制人。
对于借款给银亿股份的银行等金融机构来说,也避免了巨额坏账的损失。哪怕叶骥实力再强,也不可能替银亿股份还上全部的借款,他还要把银行绑在他的战车上。借助银行的信用和力量,让银亿股份走得更稳和更远。
最终的结果是银行和信托的大额借款一部分通过现金收回了,另一部分债权变成了股票,工商银行等金融机构被迫持有了银亿股份的股票。
叶骥作为重组方,占据主导地位,有资金和资源救活上市公司,他购买的股票价格更低,最终,叶骥购买银亿股份的股价是1.1元/股。
金融机构自然也想把手中银亿股份的债权变成更多的股票,经过会计师和专业团队的计算以及各方的博弈,最终金融机构同意债转股的价格为3.96元/股。
这个价格是非常重要的,可以认为是评估银亿股份“变现价格”的重要参考,是经过专业团队复杂计算而来的,里面包含对银亿股份未来发展前景的预期,相当的可靠。投资者可以直接拿来用。
这个价格就相当于购房者在市场上买的商品房价格,如果去银行做抵押贷款,一般的贷款金额会在市场价格上打7折,可以认为是变现价格。打个比方,如果一套房子的购买价格是100万元,那么贷款金额打完7折后会是70万元。
在股票市场上,质押股票的时候也会打折。公司越大,打折越少。一般来说主板股票质押率会在7折左右。银亿股份的股票代码是000981,是深圳主板公司的股票。因此债转股的价格打7折就是变现价格。
银亿股份债转股的价格是3.96元/股,按7折计算,银亿股份的变现价格会是2.77元/股,这是合理的市场价格。
2022年11月8日,银亿股份停牌一天,公告自己股票被摘帽,得到了交易所批准。
2022年11月9日,银亿股份一字涨停,股价来到了2.22元。
2022年11月11日,银亿股份开盘涨停,股价最高点来到了2.68元,之后以2.37元收盘,下跌2.87%。
银亿股份的顶点价格距离变现价格2.77仅相差3.35%,如果不是因为涨停板的限制,股价有可能会冲高到2.77元-2.8元区间。当然股价的顶点也会受到市场情绪等因素的影响,会有一定的误差。
此次重组之后,银亿股份相当于凤凰涅槃。此后,银亿股份将以生产汽车变速箱和安全气囊为主,房地产行业为辅的公司。
在此次重组过程中,银亿股份收购了比利时的汽车变速箱公司和美国的安全气囊公司,这也是令市场和金融机构等债权人安心的地方。
房地产业务方面,银亿股份在售的楼盘并不多,大约有5个高端楼盘,年销售额不足两亿。主要的收入来源是物业管理和商场的商业管理为主。
对于股票投资者来说,学会阅读上市公司的公告,找出关键的信息,尤其是金融机构购买上市公司股票价格的信息尤为重要,常见的此类信息包括金融机构参与定增的股票价格,对投资者非常具有参考意义。
界面新闻记者 | 胡振明
7月10日午盘,*ST中期(000996.SZ)报收4.55元/股,涨5.08%,收获第六个一字涨停板。
一边是“披星戴帽”,一边是十多年来均未能成功注入期货业务资产,*ST中期再次“发力”推进重大资产出售、吸收合并中国国际期货股份有限公司(以下简称“国际期货”),这次还会半道折戟吗?
如果再不能实现出售现有资产、吸收合并期货业务,*ST中期或许再难以坚持下去。
*ST中期的2022年度财报被出具了包含与持续经营相关的重大不确定性段的无保留意见审计报告。其中“与持续经营相关的重大不确定性”的相关内容为,中国中期2022年经营活动产生的现金流量净额为-1020.99万元,连续6年经营活动产生的现金流量净额为负,公司营业收入较上年较大幅度萎缩;审计报告认为,这表明存在可能导致对中国中期持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
自2023年5月5日起,中国中期被实施退市风险警示,股票简称变更为“*ST中期”,主要因为公司2022年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者均为负值,且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元,触及《深圳证券交易所股票上市规则》规定的对公司股票实施退市风险警示的情形。
为了争取撤销该风险警示,*ST中期董事会表示在2023年将加大资本运作的力度,要充分发挥上市公司的优势和投融资平台作用,推进再融资,整合集团拥有的优质期货资产,剥离亏损的汽车服务业务。
自2018年至2022年各年度,*ST中期的营业收入从6654.89万元开始不断下滑,到2022年度营业收入为3178.17万元,不足2018年收入的一半;净利润也是连年下滑的,在2018年净利润为1518.47万元,经过多年下滑之后,2021年净利润只有200.98万元,2022年则出现了339.91万元的亏损。
对于近年来的糟糕业绩,*ST中期表示,“面对公司当前带*ST的紧迫状态,如不及时剥离劣质资产并立刻止损,2023年的经营与财务指标有进一步恶化的风险”。
在*ST中期看来,近十年其子公司所经营的弱势品牌韩系燃油乘用车,规模太小,没有市场竞争力,是公司多年的业绩包袱与劣质资产;一直转型集团优质资产期货业务没有成功,但其经营困境只能通过注入新的优良资产、剥离劣质资产,才能从本质上进行解决。这也是公司管理层多年来持续推进重组注入集团持有的优质期货资产的原因。
值得注意的是,虽然净利润直到2022年度才出现亏损,但是*ST中期的经营活动产生的现金流量净额却已经连续多年为负数。其中,2018年至2022年各年度,*ST中期经营活动产生的现金流量净额合计净流出4329.48万元,这期间只赚了账面利润而不赚钱。*ST中期也认为,主营业务产生的现金流入已无法满足公司日常开支需要。
截至2022年年末,*ST中期的长期股权投资为6.43亿元,占总资产7.00亿元的91.86%,不但如此,2018年至2022年各年度的长期股权投资收益分别为2539.34万元、1553.27万元、1931.49万元、2016.24万元、1366.69万元,明显高于同年度净利润水平,均为对联营企业和合营企业的投资收益,实际上主要来源于联营企业国际期货。
多年以来,*ST中期的主要资产为长期股权投资,利润主要来自长期股权投资的投资收益,已经无心于现在主营的汽车服务业务。这也难怪其业绩不断下滑,甚至“披星戴帽”,股价也“绷不住”了。
在被实施退市风险警示之后,*ST中期的股价连续十个“一字板跌停”,最低跌至3.18元/股,总市值由此而蒸发掉一半。这些给*ST中期以重重的一击。紧接着,*ST中期抛出本次重大资产出售、吸收合并国际期货的预案,果不其然,股价到7月7日(周五)收盘时已经连续五个“一字板涨停”。7月10日(周一),*ST中期又以涨停价4.55元/股开盘(+5.08%)。
值得一提的是,*ST中期倾心于期货业务已经十几年了,长期苦追而不得。
近日,*ST中期再次启动并购重组事项,披露了《重大资产出售、吸收合并中国国际期货股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》(以下简称“交易预案”),拟向控股股东中期集团有限公司(以下简称“中期集团”)出售除国际期货25.35%股份、中期时代100%股权及相关负债之外的全部资产和负债,同时发行股份作为对价吸收合并国际期货。
本次拟出售的资产截至2022年年末为7.15亿元,其中负债2.80亿元、净资产4.35亿元,这已经是*ST中期当前全部资产之中的绝大部分。
根据交易预案,*ST中期持有的国际期货25.35%的股份,拟向国际期货的其余7名股东非公开发行A股股票作为吸收合并对价,吸收合并国际期货,其持有的国际期货股份将在本次吸收合并完成后予以注销。
本次吸收合并完成后,*ST中期作为存续公司承继及承接国际期货的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务,也将承继国际期货的全部经营资质和“中国国际期货股份有限公司”名称,国际期货其余7名股东将取得上市公司*ST中期发行的股份并将申请在深交所上市流通。
如果本次吸收合并能够实施完成,*ST中期将“脱胎换骨”变成以期货业务为主业的上市公司。不过,*ST中期认为本次交易不构成重组上市,因为本次交易前36个月内,公司实际控制权未发生变更,本次交易前后的控股股东均为中期集团,本次交易未导致公司实际控制权发生变动。
截至上述交易预案签署日,本次拟出售资产与被吸收合并方国际期货的审计及评估工作尚未完成,相关资产经审计的财务数据、资产评估结果、最终交易价格等数据也未能确定与披露。
不过,根据*ST中期2022年度经审计的财务数据和国际期货2022年度经审计的财务数据,国际期货总资产为76.17亿元,而*ST中期在本次交易前总资产为7.00亿元,被合并方总资产是上市公司的10.88倍;同时,国际期货在2022年度的营业收入为2.09亿元,是*ST中期营业收入的6.58倍。如果顺利完成吸收合并,*ST中期的资产规模和营业收入规模都将有大幅提升。
虽然目前还没有最终确定国际期货的评估价值及吸收合并的对价,不过,交易预案已经披露了本次吸收合并发行股票的定价情况。以公司第八届董事会第十一次会议决议公告日为定价基准日,采用定价基准日前20个交易日公司股票交易均价作为市场参考价,将发行价格定为2.84元/股,即不低于市场参考价的80%。
截至7月7日收盘,*ST中期的股价为4.33元/股,相比于上述发行价格,已经上涨了52.46%;在连续五个“一字板涨停”之后,*ST中期股价可能还会继续上涨,将进一步拉开与发行价格的距离。
针对公司股价与发行价格可能发生的重大变化,交易预案设计了“发行价格调整机制”,约定了发行价格向下调整或向上调整的触发条件。其中,向上调整的触发条件包含“深证成指或金融指数”及“公司股价”两项,均要求“在任一交易日前的连续30个交易日中有至少20个交易日”较6月15日涨幅超过20%。
表面上,发行价格调整机制是为了避免发行价格与市场变化的脱节,但是根据这一价格调整机制,即便截至7月7日公司股价较6月15日涨幅已经超过20%,仍未触发价格调整条件;而且,假如公司股价持续大幅上涨的同时,深证成指或金融指数上涨幅度未超过20%,向上调整发行价格的触发条件也未能成就。
中期集团、中期信息、中期传媒等3方在本次交易中取得的对价股份,自发行结束日起36个月内不转让;本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价,或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价,中期集团、中期信息、中期传媒通过本次交易获得的上市公司股票的锁定期自动延长6个月。
中期彩移动、四川隆宝、综艺投资、深圳韦仕登等4方在本次交易中取得的对价股份,自发行结束日起12个月内不转让。
另外,*ST中期还向特定对象非公开发行股份募集配套资金,配套融资总额不超过30亿元(含),扣除发行费用后,将全部补充吸收合并后存续公司的资本金,本次募集配套资金的特定发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。
据悉,早在2008年*ST中期(当时简称“中国中期”)就打算收购国际期货相关股权,后来多次重启收购国际期货又由于各种原因而多次按下暂停键。这场长达十几年的收购“长跑”,在*ST中期陷入亏损、出现与持续经营相关的重大不确定性的现在,吸收合并国际期货对其而言尤其重要,甚至可能是“成则天堂、败则地狱”。